每日金融市场分析

要点摘要：

• 美国CPI和零售销售分别将于本周二、四发布，结果将牵动美联储货币政策立场；
• 美元、美股反弹强度略有差异，但趋势都处在由守转攻的切换节点。
• 滞涨局面是不受市场欢迎的结果，可能削弱关税局面趋稳的利好。

中美达成关税协议的消息让市场放下了悬着的心。但紧接着经济数据、鲍威尔讲话将继续穿成本周事件主线。即将迎来大考的美元资产，还能不能延续当下积极的反弹势头，将是市场一大悬念。

 

CPI：关税冲击初现形

美国4月CPI数据将于北京时间周二(5月13日)20:30发布，该报告将是首批展现特朗普贸易战影响的“硬数据”。

特朗普的关税政策对于物价的影响具有“滞后性”。因为被征税产品多为中间商品，所以冲击不会第一时间就显示在美国普通家庭的消费篮子里。

瑞银(UBS)分析指出，2月4日，美国从中国的进口关税上调10个百分点，第一批关税于当月生效，这也意味着4月的美国CPI中可能初步看到关税影响。

FactSet的预估显示：

美国4月CPI月率将增0.3%，年涨2.3%；

预计核心CPI将月升0.3%，年增2.8%。

虽然3月CPI数据位出现自2020年第一次率回落的局面，原因是能源价格拖累通胀压力下降，而关税可能成为通胀压力再起的一个“温和来源”。

 

零售可能结束突增

瑞银对于物价还有更加细致的展望：假设目前的关税政策保持不变，5月至10月的CPI可能会受到2月关税大幅提高后的显著影响。

关税的最大影响可能针对核心物价，首先应体现在核心非运输商品中——所以预计核心非运输商品价格将出现两年多来的最高涨幅。

然而这一切都还有变数。在中美贸易谈判达成初步协议，摒弃“对等关税”的同时，美国目前和多国的经贸谈判仍在持续。

另一方面，素有“恐怖数据”之称的美国4月零轴数据将于周四晚间20:30发布。受关税落地前恐慌性抢购潮的拉动，美国3月零售月增1.4%，达到两年多来最大增幅。但多项消费者信心数据的萎靡暴露了特殊时期零售激增的“一次性”特征。

彭博社调查显示，业内人士认为，4月数据将展现消费者对通胀、经济和就业前景的担忧；由于前期汽车需求有所降温，4月零售销售月率将基本持平。

花旗也认为，3月份的增长不可持续：虽然数据可能暂时保持强韧，但就业市场可能很快出现疲软迹象。

 

鲍威尔很难先发制人

如果上述两个数据出现“CPI高于预测，而零售不及预期”的结果组合，那么市场针对美国经济的滞涨担忧将重新升温，近日显著回升的美元、美股短线等将因此承压。

上周FOMC会后，美联储主席鲍威尔重申央行对放松货币政策的观望态度。市场则积极押注年内不满三次、累计75基点的降息预期，而首次降息是否在7月依然摇摆不定。

Fedwatch美联储基准利率定价 来源：CMEGroup

而且晚间的CPI数据就有再次动摇投资者利率观点的可能。

另一方面，鲍威尔将在北京时间周四晚间的一项活动上发布开幕词，当日美联储还将开启第二届Thomas Laubach研究会议，进程将重点关注货币政策和经济方面的研究。

目前美国债市正在接纳通胀将高于预判的事实，而期权市场某些利率品种也在对冲年内“不再降息”的预期。

这些市场现象或将与鲍威尔年内是否再次行动形成微妙联系：美联储可能会通过降息来引导市场利率下行，但此举也有推高通胀预期，反而进一步抬升市场利率的可能。

所以货币政策几乎没有“先发制人”的余地，决策者们需要等待关税悬案的落定，以及相关影响给出数据层面的决策依据。

 

相关品种分析：标准普尔100指数(US500)

因美中贸易谈判取得进展，美股周初高开高走。自从上破最新的陡峭跌势上轨后，市场驶入反弹快车道。

就在CPI数据发布前，标普500指数已经攻克去年11月-今年3月中期双顶结构颈线，该位也是3月下旬的反弹高点镜像位，同时接近接年8月起涨势的38.2%回撤位。

但若晚间通胀超出预期，恐对涨势延续前景不利。

US500 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

目前震荡指标状态积极：MACD攻上零轴后快线又有二次提速的迹象；RSI继续逼近超买线，趋势强度刚刚越过返涨门槛，也都没有涨势过激的迹象。

阻力参考：

5900 (强) — 接近去年10月波段高点/1月27日、2月3日盘中低点；

6033 (弱) — 去年11月高点，12月波段高低点密集区。

6150 (弱) — 历史高点。

支撑参考：

5625 (强) — 上述涨势的50%回撤位，跌破将明显削弱本轮反弹V形反转的凌厉态势；

5500 (强) — 涨势的61.8%回撤位，也是3月13日、31日双底低点；

5385 (弱) — 去年9月回撤低点。

 

相关品种分析：美元指数(USDInd)

在经历过去三周的震荡反弹后，美指加速上扬并完全打破年内跌势上轨，市场终结5浪下行推动的迹象日渐明朗。

USDInd Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

与对美股的积极作用类似，关税问题趋缓能够助推汇价走高；然而降息预期却是反弹的阻碍。

技术层面来，固守4月3日回撤低点101.25(也是22年6月低点)为美指延续向上攻势的保证。

震荡指标状态不一：MACD自零轴下方深处逐级回升，双线暂未染指零轴；但相对灵敏的RSI已直接步入强势区。面对关键数据，行情仍有反复的可能。

阻力参考：

101.90 (强) — 21-22年长期涨势的50%回撤位，去年9月高位区；

102.60 (强) — 年内跌势的38.2%回撤位，去年3月低点。

103.60 (弱) — 去年7月回撤低点。

支撑参考：

100.20 (强) — 去年低点，今年5月1日也曾留下波段高点；

99.50 (强) — 2023年谷底，直至上述长期涨势的61.8%回撤位98.90都有买盘承接；

97.70 (弱) — 2022年3月低点，2018年全年高位，跌破将走出下跌延伸浪。

美元 居民消费价格指数 美股